«L’UE corre a riempire gli stoccaggi di gas mentre la chiusura di Hormuz stringe l’offerta di GNL»
I livelli di stoccaggio del gas dell’Unione europea si attestavano al 36 percento della capacità il 13 maggio 2026, il dato più basso registrato in questo punto della stagione di iniezione dal 2018, secondo i dati di Gas Infrastructure Europe e le analisi di Bruegel. La Commissione europea ha formalmente allentato l’obiettivo obbligatorio di riempimento di novembre dal 90 percento a un minimo dell’80 percento per la stagione invernale 2026, adducendo le difficili condizioni di mercato create dalla chiusura dello Stretto di Hormuz e dalla conseguente perturbazione dell’offerta globale di GNL.
I numeri della corsa
L’aritmetica della sfida di riempimento non lascia margini di errore. Gli stoccaggi europei erano entrati nell’inverno 2025-2026 all’82 percento, al di sotto del 90 percento che era stato lo standard nei tre anni precedenti, e si erano svuotati più del previsto a causa di una fine dell’inverno insolitamente fredda. La stagione di iniezione — la finestra di sette mesi da aprile a ottobre durante la quale gli stoccaggi vengono ricostituiti — si è aperta con 31-34 miliardi di metri cubi (bcm) il 1° aprile, il livello più basso all’avvio dell’iniezione dal 2018. Raggiungere l’obiettivo allentato dell’80 percento entro il 1° novembre 2026 richiederà tassi di iniezione sensibilmente superiori alla media di 2.500 GWh/giorno osservata nel corso dell’ultimo mese.
Secondo la società di consulenza energetica spagnola Tempos Energía, rispettare la scadenza richiederebbe all’Europa di iniettare 45,7 punti percentuali in meno di cinque mesi — un ritmo equivalente a circa 130 carichi di gas naturale liquefatto al mese, dieci in più rispetto al 2024. Si tratterebbe dello sforzo di riempimento in una singola stagione più intenso mai registrato.
Perché Hormuz conta per gli stoccaggi europei
Il legame tra la guerra in Iran e i livelli di stoccaggio europeo passa attraverso il mercato del GNL. In condizioni normali, circa il 20 percento del commercio globale di GNL transita per lo Stretto di Hormuz, con le esportazioni del Qatar come fonte singola più significativa. Sebbene quasi il 90 percento del GNL che ha transitato per lo stretto nel 2025 fosse destinato ai mercati asiatici, la perturbazione colpisce l’Europa attraverso il meccanismo dei prezzi: i compratori asiatici — e in particolare le utility giapponesi, sudcoreane e cinesi — sono ora costretti a competere per i carichi flessibili sul mercato spot, e l’Europa deve offrire di più o accettare volumi inferiori.
Il risultato è stato un brusco inasprimento del mercato del GNL e una serie di impennate dei prezzi. Il contratto front-month del Title Transfer Facility (TTF), il riferimento europeo di benchmark, ha scambiato a livelli sensibilmente superiori a quelli osservati nel corrispondente periodo del 2025, anche dopo l’intervento della Commissione europea per allentare l’obbligo di stoccaggio.
La calibrazione della Commissione
La decisione della Commissione di allentare l’obiettivo vincolante dal 90 all’80 percento — con la possibilità per i singoli Stati membri di scendere fino al 75 o addirittura al 70 percento in circostanze eccezionali — riflette un delicato equilibrio. Fissare l’obiettivo troppo in alto nelle attuali condizioni di mercato rischia di innescare una dinamica di acquisti in preda al panico, in cui le utility si contendono gli stessi carichi scarsi e spingono i prezzi a livelli tali da provocare una distruzione della domanda nell’industria. Fissarlo troppo in basso rischia di lasciare un cuscinetto invernale inadeguato nel caso in cui le temperature siano inferiori alla media o si verifichino ulteriori perturbazioni dell’offerta.
I ministri dell’energia e la Commissione si coordinano attraverso il Gruppo di coordinamento del gas, che si riunisce almeno una volta al mese durante la stagione di iniezione e con maggiore frequenza nei periodi di stress di mercato. Le decisioni sulle deviazioni dei singoli Stati membri dalla traiettoria principale vengono monitorate attraverso la piattaforma Aggregated Gas Storage Inventory (AGSI+).
Le implicazioni per l’industria
Per l’industria europea, la situazione degli stoccaggi si traduce direttamente in un aumento dei costi dei fattori produttivi. I settori ad alta intensità di gas — chimica, fertilizzanti, acciaio, vetro e ceramica — si trovano di fronte alla prospettiva di prezzi stabilmente elevati per tutto l’autunno e l’inverno, con un’erosione della competitività rispetto ai produttori nordamericani e asiatici che operano in mercati con costi del gas inferiori o più stabili. Il lavoro parallelo della Commissione sul Piano d’azione per l’energia a prezzi accessibili e sulla competitività industriale nell’ambito del Clean Industrial Deal sarà valutato in parte sulla base di quanto riuscirà a compensare queste pressioni.
Fonti: piattaforma AGSI+ di Gas Infrastructure Europe; analisi Bruegel del 13 maggio 2026; nota Tempos Energía; DG Energia della Commissione europea; Center on Global Energy Policy della Columbia University.
